强势品牌+深化改革，和谐汽车(03836.HK)构筑长期价值

2021年中国汽车市场整体仍处于调整阶段，中汽协预期全年汽车产销量将略高于去年同期水平。官方数据显示，1-11 月国内汽车产销量分别为2317.2万辆和2348.9万辆，同比增长3.5%、4.5%，与2019年同期相比，产销增幅分别为0.5% 和1.5%，全年有望实现恢复性正增长。 波动变化中，"分化"一词成为关键。一方面乘用车表现好于商用车。今年1-11月，乘用车产销同比增长6.9%和7.1%， 商用车分别下降9.1%和5.3%。另一方面，在乘用车内部，豪华车继续独领风骚。1-11月，国内生产的豪华车销量达到 311.2万辆，同比增长19.5%，高于乘用车累计增速12.4个百分点，对汽车消费市场起到强势推动作用。 （来源：格隆汇） 在消费升级和汽车更新换代需求驱动下，豪华车的崛起早有端倪。2018-2020年，乘用车整体销量持续负增长的同 时，豪华汽车稳定地走出独立增长行情，显示出强大的业务韧性，豪华车经销商的生意羡煞同行，港股汽车经销商板 块年内涨幅超过13%，远远跑赢大盘。 但观察板块内个股情况，并非所有豪华车经销商都享受到了这波红利。在豪华经销商内部，其实也已经呈现出分化趋 势。产品组合更优，以及通过 ...