微博-SW(09898.HK)：整体经营稳健 持续推进AI战略

机构：中金公司 高效获客及热点把握推动营销费用同降，用户规模及活跃度进一步提升。 公司1Q25 销售费用同降7.5%，我们认为主要由于一季度内有春节及多个社会/娱乐热点话题推动获取自 然流量，公司结合环境动态调整渠道花费，对销售费用做到较好控制。在用户端实际表现来看，25 年3 月MAU 为5.91 亿（同比增长0.5%/环比增长0.2%），DAU 为2.61 亿（同比增长2.4%/环比增长0.4%）。 AI 战略立体化，关注智搜发展。公司AI 布局主要围绕：1）AI 搜索：核心关注智搜产品在新闻热点、 文娱资讯方面的能力，今年3 月智搜月活跃用户突破3,000 万人，4 月已向全量用户开放；2）AI 社交互 动（平台内已配置有评论罗伯特、吃瓜罗伯特以活跃社区氛围）；3）内容创作；4）推荐（结合大模型 能力重点投入加强推荐、搜索体系的建设）及商业广告（公司于业绩会表示今年将进一步结合AI 技术 重点提升体验和效率，以提升效果广告预算获取能力。公司表示当前AI 应用在信息流竞价广告的部分 领域测试里可推动CTR 提升10%，对eCPM 提升为个位数）等几个方向。 盈利预测与估值 研究员：张雪晴/白洋/余歆瑶/肖 ...