名创优品(9896.HK)：同店积极回暖

核心观点 名创优品已经成功实践了生活好物集合店的全球布局，依托成熟的IP 运营能力和线下开发经验，公司 海外拓展，特别是美国直营的落地为公司持续增长提供保障。公司管理层坚定看好线下零售业态，具有 持续推动线下零售渠道变革和产品战略的决心和资源，打造适应中国广大消费者物美价廉、服务优质需 求的综合线下场景以及全球化的IP 战略将使得公司具有更长远的成长空间。 事件 名创优品公布2025 年第一季度业绩，实现营业收入44.27 亿元（+18.9%），实现经营利润7.10 亿元 （-4.51%），归母净利润4.16亿元（-28.5%）；经调整净利润5.87 亿元（-4.81%）简评 国内同店持续改善，坚定推进IP 大店战略 2025 年第一季度，公司国内名创优品的同店降幅环比从高个位数下滑收缩至中个位数下滑，并且在二 季度高基数的情况下继续收窄降幅，五一期间甚至实现同店转正，表明公司自去年以来的一系列门店调 整措施取得积极反馈。在一季度国内名创环比净减少111 家至4275 家，其中一二三线城市分别减少18、 49、44 家。 机构：中信建投证券 研究员：刘乐文/杨艾莉 投资建议：公司一季度毛利率继续稳步上行，但由 ...