复星国际(0656.HK)：聚焦主业 资产提质

投资建议：公司持续推动"聚焦主业，瘦身健体"的战略调整，加速非核心业务的退出，预计资产质量持 续提升。预计2025-2027 年归母净利润分别为12.21 亿元/19.51 亿元/25.03 亿元，公司目前PB 低于0.3 倍，资产质量的修复有待市场逐步认知，首次覆盖，给予"增持"评级。 风险分析 简评 健康板块全方位布局：复星医药直接运营的业务包括制药、医疗器械、医学诊断、医疗健康服务，并通 过参股国药控股覆盖到医药商业领域。（1）核心制药板块涵盖创新药、成熟产品和疫苗三大领域：创 新药聚焦肿瘤（实体瘤/血液瘤）与免疫炎症治疗；成熟产品通过首仿药、复杂制剂、改良型新药研发 及产线整合实现降本增效；疫苗板块依托细菌性/病毒性技术平台推进自研与合作管线。重点产品包 括：汉利康（首个国产利妥昔单抗，适应症覆盖淋巴瘤、白血病及类风湿关节炎，国内首个获批RA 治 疗）；汉曲优（中欧美三地获批曲妥珠单抗，全球50 余国上市，适应症为HER2 阳性乳腺癌及胃癌）； 汉斯状（首个欧盟批准用于广泛期小细胞肺癌的PD-1 单抗，覆盖肺癌、食管癌等癌种，获五大CSCO指 南推荐）；奕凯达（国内首个CAR-T 产品，适应症为复发/ ...