中金：维持安能物流(09956)“跑赢行业”评级 目标价11港元

1Q零担货运总量同增6%至304.5万吨;其中70kg以下迷你小票、70-300kg小票零担货量分别同比+27%、 12%;公司1Q零担总票数同比增长28%，票均重同比下降17%至75kg。 受小票产品带动，单吨收入及毛利上行 1Q25公司零担服务总单价同增3%至850元/吨，其中运输服务、增值服务、派送服务单价分别同比变 化-2%/+13%/+6%。单吨成本同增3%至715元/吨，其中干线运输、分拨、增值服务、派送服务单位成本 分别同比-3%/+3%/+39%/+6%;分拨成本上升主要由于仓租成本上涨;增值服务及派送单位成本主要受货 物小票化影响而结构性上升。公司1Q25单位毛利同增2%至135元/吨。 产品竞争力持续优化，加盟商数量高速增长 智通财经APP获悉，中金发布研报称，预计安能物流(09956)2025/2026年经调整净利润4.6%/1.5%至 10.1、12.2亿元，当前股价对应2025/2026年10.0倍/8.2倍经调整市盈率。基于对公司中长期稳健增长及 股东回报的看好，维持跑赢行业评级和11.00港元目标价，对应11.9倍/9.7倍2025/2026年经调整市盈率， 较当前股价有18.9 ...