中国电力(2380.HK)：股息吸引 水电资产整合顺利推进

机构：国元国际 研究员：杨义琼 给予"买入"评级，目标价3.9 港元/股 考虑未来成长空间，我们给予公司3.9 港元/股目标价，对应2025 年10 倍PE 和0.9 倍PB，较现价有22% 的涨幅空间，给予"买入"评级。 【风险提示】 水电资产整合顺利推进 根据资产重组方案，预计交易完成后，中国电力持有远达环保股权比例高达55.13%，国家电投直接持 有的7.8%股权也将委托中国电力管理，并确保中国电力对远达环保的长期控股。根据公告披露数据计 算，有关水电+新能源资产评估基准日的交易PB 为1.87 倍，2024 年PE 预估约为20 倍。远达环保对中国 电力的发股价为6.55 元，相比于近期股价有显著折让。总体来看，重组充分考虑了中小股东利益，中国 电力控股的水电资产整合实现了较大资产增值，并保障了对远大环保的长期控股权。国家电投计划在3 年内完成其他水电资产的整合上市，同时保持中国电力对水电平台的持续控股地位。公开资料显示，国 家电投集团水电资产装机容量超过2550 万千瓦，这次水电资产整合仅占比约20%，后续仍具较大成长 空间。 承诺派息率不低于50%，2025 年动态股息率6% 公司一贯重视股东回报 ...