中国石化(600028)：构建“一基两翼三新”产业格局 石化航母行稳致远

报告摘要： 全球领先的石化龙 头企业，构建"一基两翼三新"产业格局 机构：东北证券 研究员：杨占魁/张煜暄 风险提示：地缘政治风险，宏观经济波动风险，成品油需求不及预期，政策风险，产能建设不及预期， 新能源布局不及预期风险，业绩预测和估值不达预期。 中国石化是全球领先的炼化销一体化龙头，构建以能源资源为基础，以洁净油品和现代化工为两翼，以 新能源、新经济、新材料为重要增长点的"一基两翼三新"发展格局。上游勘探方面，公司是中国最大的 石油和天然气生产商之一，油气产量稳健增长，储量稳步上升，增储上产成效显著，2024 年公司全年 油气当量产量515 百万桶，同比+2.2%，创历史新高。下游炼化方面，公司是世界第一大炼油公司、第 二大化工公司，据卓创资讯，截至2025 年3 月，公司炼油能力约为3.03 亿吨，占全国炼油能力的 32.2%，超千万吨级炼厂14 家，规模化、一体化程度高。2024年乙烯产能超1600 万吨，PX 产能约720 万吨，化工基础稳固。此外，公司多个重点炼化项目逐步推进，淘汰落后产能、新建高效装置、布局高 端材料，公司龙头地位进一步夯实。财务方面，公司作为一体化龙头，上中下游各板块协同作用显 ...