申万宏源首次覆盖联想集团：AI带来的溢价将重塑公司估值

报告中指出，其作为被低估的 ICT 全栈供应商，存在未爆发的股价催化剂：AIPC 出现爆款产品,公司相 关产品出货量提升；AI 应用进展显著,CSP 客户算力需求提升带来AI 服务器需求增加、E/SMB 客群AI 解决方案需求增加。 对于PC市场，申万宏源也有着积极的解读， 2020-2022年线上办公PC采购高峰、Windows10系统停更带 来的存量替换，以及AIPC这一创新产品带来的需求刺激，将带领PC市场进入新一轮上行周期。同时， 在 AIPC的加持下，产品结构迎来高端化。联想作为中国最早的PC厂商之一，实现了从本土到全球第一 的成长，已经建立了穿越周期、稳定的商业模式。 过去PC在公司收入中占比较高，公司营收与全球PC市场景气度关联紧密。2023 年，随着人工智能兴 起，增长动能切换，手机、服务器、行业智能化解决方案成为营收增长的新驱动因素。 PC为基本盘，服务器收入占比提升。过去PC的营收占比约7成，由于PC市场规模增长相对稳健，因此 公司营收总体呈现平缓增长趋势。2020-2022年全球线上办公、娱乐需求显著增加推动公司营收增长。 随着 AI 的兴起，受益于全球AI Capex，以服务器为主的I ...