菜百股份销售毛利率持续下滑、存货占比高达55% 黄金盛宴下的暗礁与隐忧

总结与警示 菜百股份的案例折射出传统黄金珠宝企业的转型之困：在追逐市场热点时，若忽视业务结构优化与核心 能力建设，规模扩张反而会放大经营脆弱性。黄金业务的短期繁荣难以掩盖盈利根基的松动，而渠道扩 张的物理增长更需警惕"虚胖"风险。对于投资者而言，这家企业的启示在于：当一家公司的利润增长不 再依赖产品创新或效率提升，而是被动依附于大宗商品价格波动时，其投资价值的含金量便值得重新审 视。菜百股份若不能重塑差异化竞争能力，恐将在黄金赛道的红海竞争中陷入更深的盈利泥潭。 菜百股份在2024年看似搭上了黄金消费的"顺风车"，但财报背后却暗藏隐疾。报告显示，菜百股份2024 年实现营业收入202.33亿元，同比增长22.24%，实现归母净利润7.19亿元，同比增长1.73%。公司营收 规模虽持续扩张，但利润空间被不断压缩，暴露出业务结构失衡、盈利模式脆弱及抗风险能力不足等深 层问题。在黄金品类主导的狂欢中，这家老字号企业正面临"规模陷阱"与"价值迷失"的双重考验。 黄金依赖症：低毛利困局与增长幻象 菜百股份的黄金业务扩张战略如同一把双刃剑。随着消费者避险情绪升温，贵金属投资类产品销量激 增，但这类产品的低毛利率属性严重稀 ...