小鹏汽车-W(9868.HK)：MONAM03MAX实现15万元内高阶辅助驾驶

维持"增持" 评级。考虑到公司强势产品周期开启，智能化属性突出，我们预计公司2025/26/27 年营业收 入为909/1303/1527 亿元，归母净利润为-11/32/67 亿元。参考可比公司，我们给予公司2025 年1.9 倍 PS，对应目标价98.58 港元（按1 港元=0.92 人民币汇率换算）。维持"增持"评级。 MONA M03 新增Plus 和Max 版本。本次发布会推出了4 个配置，Plus 版515/620km 分别为11.98/12.98 万元，Max 版502/600km 分别为12.98/13.98 万元。MONA 瞄准年轻群体，在外观上强调颜值，内饰强 调舒适，包括主驾三气袋腰托（带腰部舒缓按摩）、电容方向盘（含加热功能）。 Max 版本承袭公司智能化的优势，在15 万元级别开启"科技平权"。 MONA M03 Max 在15 万元级别落地智能辅助驾驶，是同档唯一搭载双Orin-X 芯片的车型，算力高达 508TOPS。Max 版本的城区智能辅助驾驶可以不限路线，不用记忆。不限里程。此外，Max 版本还推 出 "人机共驾"，做到智能辅助驾驶适应驾驶者风格，NGP 不和驾驶员抢控制权 ...