小米集团-W(01810.HK)：各业务表现亮眼 看好IOT与汽车持续增厚业绩

手机市占率重回第一，高端化持续推进。25Q1 手机实现营收506.1 亿元，同比+8.9%，环比-1.4%；毛 利率12.4%，同比-2.4pct，环比+0.4pct。 25Q1 手机出货量41.8 百万台，同比+3.0%。市占率稳步提升，全球市占率同比+0.3pct 至14.1%维持第 三；中国市占率同比+4.7pct 至18.8%重回第一；线下渠道市占率同比+3.2pct 至12.1%。高端化持续推 进，25Q1 手机ASP 同比+5.8%至1211 元；中国市场3000 元以上手机出货量占比同比+3.3pct 至25.0%； 4000 元以上价位市占率同比+2.9pct 至9.6%。继自研操作系统后，公司在芯片领域的突破有望进一步打 开产品力天花板，助力高端产品立足4000-6000 元价格带，我们看好公司后续继续践行提份额+高端化 路线。 空冰洗及平板等延续高增，新零售驱动增长。25Q1 IoT 实现营收323.4亿元，同比+58.7%，环比 +4.8%；毛利率25.2%，同比+5.3pct，环比+4.7pct。 25Q1 空冰洗出货量超110/88/74 万台，同比增速超65%/+65%/100%， ...