舒泰神(300204)：FXA波米泰酶Α为FIC、1002领先C5A大靶点

伴抑制物血友病全球市场约277 亿元，国内用药结构落后亟需新疗法： 血友病是一种遗传性出血性罕见病，全国存量血友病患者人群大约为14 万人，抑制物发生比例约 18%。目前伴抑制物血友病患者国际主流用药为重组VIIa、PCC（凝血酶原复合物）和艾美赛珠单抗， 2024 年全球销售额分别为82.7 亿元（仅为Novoseven 的数据，Sevenfact 数据未知）、128.1 亿元（2023 年数据）和366.8 亿元（其中伴抑制物适应症预计约66.0 亿元），合计市场约277 亿元。 投资建议：预计公司2025-2027 年营业收入分别为2.94/4.48/10.96 亿元，归母净利润-0.76/-0.56/2.89 亿 元，2025/2026/2027 年PS 分别为43.06/28.24/11.55 倍，首次覆盖，给予"增持"评级。 受到药物供应和主流药物可及性影响，国内伴抑制物市场仍以PCC 为主。 风险提示：波米泰酶α审评速度不及预期风险；临床数据不及预期风险；存量业务不及预期风险；股权 质押风险；医保谈判降价的不确定性风险。 FXa 波米泰酶α为FIC，我们预计仅国内市场销售峰值20 亿元以上：波米 ...