理想汽车-W(02015.HK)：纯电车型可期 VLA模型预计7月发布

机构：国盛证券 研究员：夏君/刘玲 展望Q2，公司预计交付12.3-12.8 万辆汽车，同比增长13.3%-17.9%；收入为325-338 亿人民币，同比增 长2.5%-6.7%。公司有信心很快月销量回到5 万台的水平。但由于Q2 加大了优惠力度，盈利性有一定压 力，理想预计汽车毛利率在19%左右。后续车型方面，理想首款纯电SUV i8 将于7 月正式发布、i6 将于 9 月发布。长期看，待L 系列、i 系列、MEGA 整体全部交付后，公司也会根据市场需求，推出价格更 合适的MPV 和轿车产品。 理想汽车2025Q1 毛利率超出预期。公司Q1 销量9.3 万，同比/环比分别+16%/-41%，收入同比/环比分别 +1%/-41%至259.3 亿人民币。Q1 毛利率20.5%，同比/环比分别-0.1pct/+0.2pct，其中汽车/服务及其他毛 利分别为19.8%/35.4%。 汽车毛利率在环比销量大幅减少的基础上仍然实现了环比提升，超出预期。公司Q1 的研发费用环比小 幅增加至25 亿，销售及行政费用录得25 亿元、同比/环比均有减少。Q1 理想汽车归母净利润录得6.5 亿 元，同比/环比分别+10%/-8 ...