美债4.5%逼停关税战，特朗普三次认怂！

全球金融市场近期出现了一个值得注意的现象：尽管十年期和三十年期美债收益率屡屡突破4.5%的"心肌梗死级别"，黄金等避险资产却未出现预期中的同步 下跌。这一情形，反映了市场对美元信用的复杂预期，揭示了美元体系的深层次矛盾。 美元心脏与准备金市场：在金融体系中，"美元心脏"特指美联储主导的准备金市场。该市场的核心职能是通过公开市场操作调节银行体系的流动性。若准备 金不足或回购市场失效，整个金融体系的流动性将受到严重冲击，类似于人体心脏出现"心肌梗死"。举个例子，美联储通过国债买卖调节货币供应量，这一 操作的规模与频率直接影响银行间市场的资金成本。 国债市场的波动：与准备金市场的"造血系统"作用不同，国债市场的波动更多反映了市场情绪。十年期和三十年期美债收益率反映的是国债二级市场的供需 关系，受到经济预期、通胀水平、国际资本流动等多重因素的影响。例如，2025年5月，中美贸易谈判达成阶段性缓和成果，市场风险偏好上升，导致长期 国债收益率上行。然而，短端利率却因降准预期持续下行，呈现出典型的"股债跷跷板"效应。 准备金市场与国债市场的本质差异：准备金市场与国债市场的本质差异在于，前者是美元信用的"造血系统"，稳定性至 ...