石英股份(603688)：高纯石英国产替代引领者 半导体应用加速突破

盈利预测与投资评级：预计公司25-27 年营收分别为13.83、18.25、22.83亿，分别同比+14.3%、 +31.93%、+25.09%，归母净利润分别为3.84、5.31、6.91 亿，分别同比+15.07%、+38.35%、+30.12%， 对应PE 分别为48.33、34.93、26.85，考虑到公司高纯石英砂半导体认证进展领先，自主可控一体化供 应能力稀缺，首次覆盖，给予"强烈推荐"评级。 风险提示：光伏供需恶化；半导体认证进度不及预期；晶圆厂资本开支进度不及预期等。 半导体领域认证领先，供应链自主可控诉求或加速公司半导体石英材料放量。半导体制造过程中的清 洗、光刻、刻蚀等多个环节需要用到石英玻璃坩埚、高精度石英玻璃基片等多种类型的石英制品。半导 体石英制品为半导体制造过程中的关键耗材，市场空间广阔，供应链具有较高的进入壁垒：1）对原材 料石英砂纯度有极高要求，需达到4N 级（99.99%）至6N 级（99.9999%）之间的范围；2）2020 年国内 4N5 级及以上高端高纯石英砂消费量为6 万吨，其中半导体（不含光伏）占比43.3%，测算半导体制造 消耗高纯石英砂2.6 万吨，假设半导体用 ...