中国船舶租赁(03877.HK)：产业壁垒较高、商业模式优异的高股息标的

机构：国联民生证券 研究员：刘雨辰/陈昌涛 行业：船舶需求有较强支撑，租赁渗透率有望提升 从行业来看，1）全球经济稳步增长带动贸易量增长，从而进一步推动对新增运力的需求提升；2）当前 IMO 环保规定逐步趋严，存量船舶大多无法满足碳排放相关要求；3）同时全球船队船龄较高，当前全 球船队船龄已达17.4 年，而船舶经济使用年限通常只有20 年左右，故后续几年将进入老旧船舶更新替 换的高峰期。多方因素作用下船舶需求有较强支撑，而绿色船舶造价高、全球主要经济体处于降息周期 叠加租赁商方案更加灵活，因此预计后续船舶租赁渗透率有望进一步提升。 公司为全球领先的船厂系租赁公司 中国船舶租赁第一大股东为中国船舶集团，持股比例74.38%。而中国船舶集团为全球最大的造船集 团，2024 年中国船舶集团交付量为1638 万载重吨，占全球份额18.40%。中国船舶租赁凭借股东深厚的 产业背景与产业资源精准识别产业周期，从而帮助公司实现逆周期投资，以较低成本获取船舶资产，放 大公司利润空间。 固定+弹性收益模式增强公司成长性 公司凭借高专业度根据周期情况将部分船舶资产投入即期或短期市场运营，由此保证公司能够更好享受 到周期上行带来 ...