光大环境(00257.HK)：垃圾焚烧龙头迎现金流拐点 分红提升可期

机构：申万宏源研究 研究员：王璐/莫龙庭 风险提示：国补等应收款回款不及预期风险；国补退坡风险；危废等业务持续减值风险；公司现金分红 提升不及预期风险。 公司为垃圾焚烧龙头，同时水务及生物质等业务协同发展。截止2024 年底，公司旗下环保能源及绿色 环保板块合共垃圾发电产能达15.04 万吨/天，位列行业第一。大股东光大集团持股公司43.07%，同时公 司控股光大水务（72.87%）及光大绿色环保（69.70%）。2024 年公司归母净利润为33.77 亿港元，其中 环保能源板块/绿色环保板块/水务板块分别贡献29.24/-2.90/7.43 亿港元，分别占当年净利润比重为 87%、-9%、22%。 公司股息率达6%，未来具备提升空间。公司历史分红率约31%，2024 年公司分红率提升至42%，实现 DPS 稳中有升。按照2024 年公司0.23 港元/股分红及最新收盘价，公司股息率达6.04%。伴随利润及现 金流改善，未来分红具备提升空间。 投资分析意见：我们预计公司2025-2027 年归母净利润为35.89/38.10/40.55 亿港元，参照2025 年可比公 司平均PE，同时考虑公司现金流转正，分红 ...