华润啤酒，金山软件，长飞光纤，丘钛科技……最新大行调研及评级汇总

大摩：华润啤酒（00291）喜力持续强劲-买入-目标价34港元 摩根士丹利考察关键要点 啤酒业务最新情况：公司在 4 - 5 月实现销量正增长，与 2025 年 1 - 5 月的销售趋势一致。 白酒业务最新情况：管理层预计，由于需求疲软且基数较高，今年白酒业务收入仍将面临压力。公司会 努力避免亏损和减值。 利润率：公司仍受益于原材料方面的有利因素，助力毛利率提升超 1 个百分点，同时通过 "三精" 举措 进一步降低运营成本。 按产品（年初至今）：1）喜力持续强劲，销量同比增长超 20%；2）超级 X 年初至今销量同比增长约 10%；3）老雪和阿姆斯特尔销量同比增长超 50%；4）雪花纯生销量同比个位数下滑。 按地区：公司强调广东地区（尤其是深圳周边区域）销售势头良好。预计 2025 年华东和华南地区将成 为销量增长的关键驱动力。 按渠道：据管理层称，即饮渠道需求仍疲软，但 5 月华东和华南部分餐饮市场有小幅改善。公司在夜生 活渠道获得了一定市场份额。即饮渠道销量在整体销量中的占比保持稳定，与 2024 年底水平（低于 2024 年初）一致，约为 38 - 39% 。 资本支出（Capex）：鉴于喜力销售强劲， ...