华源证券：首次覆盖康比特给予增持评级

华源证券股份有限公司赵昊,王宇璇近期对康比特进行研究并发布了研究报告《从专业迈向大众，品牌 +渠道双轮破圈运动营养赛道》，首次覆盖康比特给予增持评级。 思考一：深耕行业二十余年，如何打造业务布局？康比特是一家集运动营养、健康营养食品研发与制 造、数字化体育科技服务为一体的创新型体育科技公司。自成立以来，连续入围国家体育总局国家队集 中采购营养食品目录，入围产品的品类、数量、销售额多年位居前列。管理层具备多学科专业背景，前 董事和首席技术顾问杨则宜先生作为我国反兴奋剂和运动营养理论的奠基人之一，曾被国家体育总局聘 为备战奥运会运动营养与恢复的首席科学家。2024年核心爆品乳清蛋白、能量胶等产品销量及销售额显 著增长带动公司营收超过10亿元。 思考二：长坡厚雪的运动营养赛道，公司如何建立自身优势？我国运动营养食品市场呈现厚积薄发的态 势，根据欧睿国际数据，2015-2024年中国运动营养市场CAGR23%，并且行业渗透率和人均支出较低， 未来提升潜力大。公司核心产品：1)蛋白增肌类产品2024年收入同比增长73%，高增长得益于差异化专 研配方以及全域深化营销。参考久谦中台数据，公司乳清蛋白产品在电商平台市占率不断 ...