小摩：奈飞(NFLX.US)手握“史上最强内容周期”但估值已高 维持“中性”评级

智通财经APP获悉，摩根大通发表研报，维持奈飞(NFLX.US)"中性"评级，目标价为1220美元。报告指 出，奈飞凭借强大内容库和广告增长潜力保持长期优势，但短期股价已反映乐观预期，需关注下半年内 容表现与货币化进展。 另据奈飞透露，该公司广告支持订阅层级套餐目前拥有约9400万月活跃用户(MAU)(按个人资料计)，若 计入非个人资料观看者则达1.7亿。美国广告层用户月均观看41小时，与无广告标准层用户持平。摩根 大通表示，奈飞在所有广告市场均已达到规模效应，未来将通过调整定价、扩展覆盖进一步提升广告层 渗透率，预计2025年末广告层用户超6000万，对应MAU约1.4亿(假设MAU为用户数的2.3倍)，2025年广 告收入(不含订阅)将翻倍至30亿美元。 摩根大通还指出，奈飞在一季度财报中维持2025年营收435-445亿美元、运营利润率29%、自由现金流 80亿美元的指引，但表示营收实际表现可能超过预期中值(部分因美元走弱)。基于强劲的下半年内容、 近期涨价、广告业务增长及有利汇率，投资者预期2025年指引将有上调，并可能延续至2026-2027年。 对此，该行预测奈飞2025年营收为444亿美元，同比 ...