沥青贸易商用期货“化险为利”

库存水平偏低 近年来，越来越多的沥青贸易商利用期货工具防范风险。 背景 通过买入套保，企业一方面可以建立虚拟库存，规避后期无可用资源的风险；另一方面可以通过基差变 动，获得额外收益。 操作 2024年12月12日，该企业在期货市场买入沥青期货3月合约2000手，对标两个月的现货存量（2万吨）， 进场价为3510元/吨，现货价为3560元/吨，基差为50元/吨。 2024年12月，沥青冬储仅85万吨，处于多年来的低位水平。山东某贸易商判断，市场存在一定看涨基 础，基差估值结构存在一定安全边际，买入套保的安全性和收益性并存。 从库存水平来看，社会库存和工厂库存都维持在多年低位水平。低利润、低开工率限制了产量释放，即 便后续需求减弱，工厂出现一定程度的累库，对市场价格也不会造成太大压力。 从价格对比来看，与2023年同期持平。3420元/吨的冬储价格对应2025年一季度存量资源3450元/吨的成 本价。在原油没有大幅下跌预期的前提下，沥青基本面驱动价格回落的空间很小。 从估值水平来看，沥青盘面与布伦特原油价格比为0.9，参考2018年和2022年低库存相似场景判断，该 数值处于合理水平。 从基差买入套保的思路考虑， ...