中国银河证券：白电投资看公司业绩稳定性 AI与具身机器人将带来新智能产品

期待补贴政策延续 1)商品消费受益于2024年/2025年1500亿/3000亿元长期特别国债的补贴。其中家电受益品类2025年从8个 拓展到12个，更多的家电产品受益于地方政府的智慧家居、厨卫改造等补贴项目。2)该行预计当前补贴 金额可支撑到三季度初,各省份会选择不同的政策延长补贴周期，如每日补贴限额，或者减少国补品类 等。基于中央政府对提振消费的重视，期待后续补贴政策。3)企业经营基于假设补贴不延续安排。补贴 受益最多的家电为空调、清洁电器，为争夺当前的补贴红利,线上市场竞争激烈。 海外供给新格局，出海企业2026年将受益订单集中度提升 1)家电行业在2023、2024年板块走出绝对收益和相对收益，SW家电指数2023、2024、2025YTD(截至 2025/5/31)分别上涨3.8%、25.40%、1.939%。2)基本面方面，内销受益于大家电耐用必需品的属性以及 竞争格局。2024Q4以来，家电市场还受益于以旧换新补贴政策刺激。海外受益于中国家电行业全球优 势带动的全球份额提升，以及新兴市场国家大家电渗透提升的增量。3)市场面方面，家电龙头公司分红 率稳步提升，同时中国无风险利率下行，带动龙头公司估 ...