21评论丨关税政策或成美联储降息最大阻碍

肖宇（中国社会科学院亚太与全球战略研究院副研究员） 而美国劳工统计局的就业数据也并不弱，2025年5月美国的失业率为4.2%，虽然和今年1月的4.0%略有 增长，但环比变化不大。和2020年4月14.8%的失业率峰值相比，美国的劳动就业数据自2021年8月以 来，始终没有突破5%的阈值。目前的月度就业数据基本维持在2017年2月至2020年2月之间的水平，而 同期美国的联邦基金利率水平分别位于0.5%~0.75%和1.5%~1.75%区间。所以在核心通胀水平已接近目 标区间，而就业数据并不弱的支撑下，美联储保持4.25%~4.5%利率水平不变的决议似乎站不住脚。 为了更清晰观察这一反常行为背后的逻辑，还需要从美国经济增长数据中去寻找答案。同样是美国经济 分析局（BEA）的统计（公布季度数据），2025年一季度，美国国内生产总值的增速为-0.2%，而去年 四季度该数据还为2.4%。从2016年一季度至今，美国经济分析局共录得四次经济负增长，分别是2020 年一季度的-5.5%和当年二季度的-28.1%（但随即三季度变为正增长35.2%）、2022年一季度的-1.0%以 及本次2025年一季度-0.2%。 从成因 ...