敏实集团(00425.HK)：产能周期视角下经营拐点向上 机器人打开第二增长极

机构：天风证券 研究员：孙潇雅/王彬宇 公司概况：全球化汽车零部件龙头，业务多元布局敏实集团是全球领先的汽车外饰件及车身结构件供应 商，业务覆盖全球 14个国家，拥有77 家工厂及4 大产品线（塑件、铝件、金属饰条、电池盒），客户 包括宝马、奔驰、特斯拉等70 余个汽车品牌。公司历经三大发展阶段： 初创培育期（金属饰条等传统业务起步）、轻量化转型与全球化布局期（铝件业务拓展）、创新发展期 （电池盒、智能外饰等新兴业务突破），2020 年重组为四大业务单元，目前已成为全球最大的电池盒 和车身结构件供应商之一。 经营拐点：资本开支放缓，盈利修复态势明确 核心拐点体现在： 传统主业：技术与客户优势巩固基本盘 4. 金属饰条：2024 年收入 54.9 亿元，毛利率 27.8%，产品涵盖门框总成等，市占率较高； 新业务布局：机器人领域拓展第二增长曲线 公司与智元机器人达成战略合作，聚焦智能外饰与电子皮肤、一体化关节总成、无线充电等领域，产品 覆盖工业制造、仓储物流等场景，依托汽车零部件制造经验，推动柔性智造解决方案，有望形成新的收 入增长点。 盈利预测与投资建议 预计 2025-2027 年公司收入271/321/3 ...