美图公司(01357.HK)：AI与美学交融 国内影像领军新成长(GENAI系列之60)

机构：申万宏源研究 研究员：林起贤/夏嘉励 toC 生活场景悦己消费属性被低估。美图toC 核心产品为美图秀秀和美颜相机。拍摄美化满足悦己、社 交需求；从用户画像看，女性，90 后、00 后是主要用户，代际迁移是拍摄美化行业付费率提升的重要 驱动。出游是拍摄美化的重要场景，拍照、修图等软件付费较其他旅游支出金额更低，而分享"美化"图 片至社交网络可充分满足甚至升级用户社交需求和出游体验。我们判断国内toC 长期付费率至少还有一 倍提升空间。 toB 生产力场景国内竞争极大缓解。美图核心toB 核心产品为美图设计室、开拍，均使用AI 操作代替传 统棚拍，帮助电商商家有效降本。美图在淘天及抖店AI 商拍比赛均领先，验证强产品力。此前市场主 要担心竞争；美图2025 年5 月20 日公告与阿里巴巴战略合作，阿里将在旗下的电商平台优先推广美图 AI 电商工具，同时协助美图开发以数据驱动的电商生图及生视频的新工具及新功能。美图生产力工具 有望加速向淘天、Lazada 等阿里系国内海外电商平台的中小电商客户渗透。 出海加大投入后已有成效。美图24H2 以来加大投入，已经在海外多地设立办公室并招聘海外工作人 员，并将业务骨 ...