茶百道(2555.HK)：供应链优势领航 关注经营底部反转

机构：华鑫证券 研究员：孙山山 行业生态稳步修复，外卖补贴助力需求爆发 2024H2 以来，现制茶饮行业价格战趋缓，前期闭店出清后，市场延续头部集中趋势，2025 年品牌端推 新价格缓步上涨。 2025 年4 月，京东入局外卖行业，启动百亿补贴计划，美团、饿了么相继跟进，而出餐稳定、客单低、 消费频次高的茶饮行业在此轮竞争中充分受益，尽管6 月以来外卖补贴趋于正常化，但品牌端受益于高 频曝光与有效消费者触达，后续长尾效应明显。 供应链布局壁垒深，与加盟商共生关系 产品矩阵丰富多样，国内外开店并举 公司产品矩阵由经典产品+季节性产品+区域性产品构成，在强创新力与跟随爆品策略下，可做到月月 有爆品、周周上新品，6 月两款荔枝系列新品上架五天销量突破200 万杯。 2023 年公司启动海外市场拓展，构建"国际供应链 + 当地采购" 的模式，目前已进入8 个国家地区（包 括澳洲、韩国、新加坡等），其中韩国已取得特许经营资质，目前海外门店基本实现盈利，且投资回报 期快于国内，未来三年加快海外开店速度，形成 "国内 + 海外" 双驱动的战略布局。 盈利预测 2024 年公司受舆情影响，加大营销费投力度助力品牌修复，叠加门 ...