潞安环能(601699)更新点评：产销逐步恢复 预计全年盈利端同比压力有所缓解

本报告导读： 2024 年产销同比下滑幅度收窄，2025Q1 开始逐步恢复。成本增加叠加煤价下跌，成为 2025Q1影响利 润的核心因素，预计 2025年全年盈利端同比压力有所缓解。 成本增加叠加煤价下跌，2025Q1 影响利润的核心因素，预计2025Q2盈利端同比压力有所缓解。2024 年 吨煤售价645.6 元/吨，同比-11.24%；吨煤成本391 元/吨，同比+12%；吨煤毛利255 元/吨，同 比-32.9%。2025Q1 吨煤售价543 元/吨，同比-21.26%/环比-10%；吨煤成本340 元/吨，同比-10%/环 比-21%；吨煤毛利140 元/吨，同比-55%/环比-18.5%。我们认为煤炭价格将迎来拐点，预计全年盈利端 同比压力有所缓解。 后备资源接续无忧。公司 2024 年已取得上马区块探矿权，增加煤炭资源量 8 亿多吨，叠加自有储备资 源，为未来发展提供了有利支撑。公司现有 18 座生产矿井，先进产能达到 4970 万吨/年，单井规模平 均 300 万吨/年，集约化生产水平行业领先，规模效应显著。 公司在建及规划的矿井（如忻峪煤业、元丰矿业、静安煤业、上马矿井等）合计产能约 850 ...