国泰海通证券：AH溢价中枢将趋势性下行

本文来自格隆汇专栏：国泰海通证券研究 作者：吴信坤、陈菲 核心结论：①过去AH溢价长期存在，与AH两地制度差异、港股流动性折价与港股资产结构成长性不强有关。②24年以来AH溢价持续收敛中，港股新股 发行折价收窄、部分个股出现AH溢价倒挂的现象值得关注。③随着AH流动性差距缩小，叠加中概股及A股优质资产注入，港股新兴产业占比望提升， AH溢价中枢将趋势性下行。 AH溢价中枢将趋势性下行 近期随着港股表现强势，AH溢价出现快速回落，6/16一度降至20年6月以来的新低128，引发市场广泛关注，不少投资者认为后续AH溢价或将抬升。其实 早在24年初，AH溢价便已开始回落，国泰海通在中期策略报告《恒生科技牛-20250602》中曾判断，未来AH溢价中枢将趋势性下行。本文梳理AH溢价的 历史成因与近期变化，并详细探讨AH溢价中枢趋势性下行的原因。 过去AH溢价长期存在，源于制度、流动性与行业结构等多重因素。AH溢价是指同一家公司在A股和港股上市，港股价格比A股便宜。历史上看AH溢价一 直存在，14年底沪港通开通之前，AH溢价波动较大，AH溢价指数中枢水平在115左右，自沪港通开通以来，溢价指数中枢抬升至134，基本在1 ...