瑞银上调台积电(TSM.US)目标价至1200新台币 AI需求与产能扩张成增长双引擎

瑞银将台积电2025年美元收入增速预测从25%大幅上调至29%，资本支出(CAPEX)预期同步上调至400 亿-420亿美元区间。这一调整背后，是云端AI需求爆发与先进制程产能释放的双重驱动。具体到季度层 面，2025年第二季度美元收入增速有望突破台积电自身13%的指引，毛利率预计维持在57.0%高位，接 近一季度58.8%的历史峰值。更值得关注的是，瑞银将台积电长期每股收益(EPS)复合年增长率预估从 16%提升至18%，凸显N2制程(2纳米级)及云AI业务对盈利能力的持续拉动。 AI需求催生新增量，CoWoS封装成关键拼图 在半导体周期波动中，台积电展现出独特的抗风险能力。瑞银虽下调2025-2026年智能手机/PC出货量预 测，但对云AI芯片需求持乐观态度。作为AI芯片封装的核心技术，CoWoS产能扩张成为关注焦点。研 报预计，台积电CoWoS产能将在2025年底达70千片/月(kwpm)，2026年底进一步攀升至100kwpm，较此 前规划提升30%。这一扩产节奏若能兑现，将直接缓解英伟达等客户对高端AI芯片供应的焦虑，并带动 封装业务收入占比突破两位数。 定价权与成本管控，毛利率保卫战双管齐下 智通 ...