Summary of Global Technology Outlook 2026 Industry Overview - **Industry Focus**: Global Technology, specifically in sectors such as semiconductors, AI hardware, and telecommunications equipment [17][20][23] Key Insights and Arguments - **AI and Semiconductor Growth**: - Global semiconductor revenues are projected to reach **US$1 trillion** in 2026, with a **35% YoY increase** expected [18] - AI spending and a commodity rally are anticipated to continue into the first half of 2026, although demand destruction may challenge these trends in the second half [18] - EPS growth is forecasted to be **48% higher** in 1H26 compared to previous periods [18] - **Market Dynamics**: - The semiconductor cycle is expected to be transformative, with pullbacks providing opportunities for attractive entry points [18] - Tech inflation and demand destruction are likely to impact pricing power, with rising costs for wafers and memory affecting margins [18] - **Memory Market**: - Memory is identified as a new bottleneck in AI, with a capacity-constrained cycle expected to lead to unprecedented capital expenditures by 2028 [18] - DRAM pricing is projected to move past all-time highs, with significant earnings backing this trend [22] - **China's Tech Resurgence**: - Chinese technology stocks outperformed the S&P tech index in 2025, driven by a weaker USD and increased AI adoption [18] - The demand for domestic GPUs in China is under scrutiny, particularly with the introduction of DeepSeek, which may impact the GPU supply chain [18] - **Investment Recommendations**: - A barbell strategy is recommended, favoring AI-themed stocks while also considering undervalued stocks with good prospects [18] - Specific stock picks include **NVIDIA** and **Broadcom** for processors, and **Samsung**, **SK Hynix**, and **Micron** for memory [21] Additional Important Insights - **Sector Performance**: - The semiconductor sector is expected to maintain a **20% revenue CAGR** over the next five years, driven by leading-edge AI demand [22] - The AI hardware market is projected to see total Nvidia GPU server rack shipments double year-over-year in 2026 [23] - **Pricing Trends**: - The pricing for various DRAM types is expected to fluctuate significantly, with DDR4 and DDR5 prices projected to increase by **93-98%** and **80-85%** respectively in 2026 [93] - **Cautionary Notes**: - There is a caution against over-investment in AI technologies, with concerns about the sustainability of returns on such investments [49] - The potential for margin pressure due to rising costs and pricing power dynamics is highlighted [49] Conclusion The global technology sector, particularly semiconductors and AI, is poised for significant growth in 2026, driven by strong demand and evolving market dynamics. However, investors should remain cautious of potential pitfalls related to pricing pressures and over-investment in AI technologies.

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 微软发布了新一代人工智能芯片 Maia 200，这款芯片有望成为英伟达领先处理器以及亚马逊和谷歌 等云服务竞争对手产品的潜在替代品。 Maia 200 的发布距离微软宣布开发首款人工智能芯片 Maia 100 已过去两年，但 Maia 100 从未向云 客户开放租赁。微软云和人工智能执行副总裁 Scott Guthrie 周一在一篇博客文章中表示，这款新芯 片"未来将面向更广泛的客户群体"。 Guthrie 称 Maia 200 是"微软迄今为止部署的最高效的推理系统"。开发者、学者、人工智能实验室 以及开源人工智能模型贡献者均可申请软件开发工具包的预览版。 微软表示，由 Mustafa Suleyman 领导的超级智能团队将使用这款新芯片。此外，面向商业生产力软 件套装的 Microsoft 365 Copilot 插件以及用于构建人工智能模型的 Microsoft Foundry 服务也将使 用该芯片。 云服务提供商面临着来自 Anthropic 和 OpenAI 等生成式人工智能模型开发商以及基于这些热门模 型构建人工智能代理和其他产品的公司的激增需求。数 ...

Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2026 年 1 月 27 日 星期二 研究员： 于军礼 从业资格： F0247894 交易咨询资格：Z0000112 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但 文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价 和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承 担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为 格林大华期货研究院所有 任何机构和个人不得以任何形式翻版 如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。 美国回归门罗主义，在全球收缩，将对全球经济、美债、美股、美元、贵金属、 工业金属等大类资产产生颠覆式深远影响。 鉴于美国连续的错误政策，全球经济已越过顶部区域，开始向下运行。 重要事项: 联系方式：yujunli@greendh. ...

此次谈判前，台湾是被美国课最高关税的地区之一，"20+N"比台湾主要产业竞争对手日本和韩国都 高。这记沉重耳光，还是赖清德当局未谈先跪，急吼吼做出向美国高额投资、开放岛内市场等承诺之后 换来的。美国之所以对献媚输诚的民进党当局如此不假辞色，就是吃定这些"倚美谋独"者绝对不敢说 个"不"字。 打了败仗却假传捷报的例子自古有之，现在民进党当局将这一戏码演绎出了无耻新高度。台美关税谈判 结果出炉，台湾被迫付出5000亿美元赴美投资、40%半导体产能向美迁移等惨痛代价后，只换来本就不 合理的20%高关税降到15%，被迫"掏空家底""自废武功"却寸利未得的民进党当局竟然宣称，这是"重大 突破""漂亮的全垒打""台湾模式的胜利"，脸皮之厚真令人叹为观止。 一般的谎报军功，多是利用信息差造假瞒报，民进党当局却是在谈判结果明明白白摆在世人面前的情况 下，强行颠倒黑白，把"割地献城"说成"胜利凯旋"，"砸锅卖铁"说成"达成预定目标"，"巨额勒索"说 成"平等合作"，"产业掏空"说成"主动布局"，"滑跪投降"说成"战略定力"。 民进党一向视台积电为"护台神山"，然而最爱指控别人"卖台"的绿营政客，却亲手把"神山"双手奉送给 美国 ...

Core Viewpoint - Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) is a crucial player in the AI supply chain, manufacturing chips for companies like Nvidia and AMD, and is currently trading at a discount despite impressive growth [1][2]. Company Overview - TSMC is the world's largest semiconductor foundry, known for its efficiency, scale, precision, and yield, making it the most dependable choice for companies needing chip manufacturing [3]. - The company has shifted from primarily manufacturing smartphone chips to focusing on advanced AI chips for data centers, capturing a market share in the upper 90% range for these products [4]. Financial Performance - TSMC generated $122.4 billion in revenue in 2025, marking a nearly 36% increase from 2024, and achieving its first $100 billion year [6]. - The gross margin increased from 56.1% to 59.9% in 2025, with an operating margin rise from 45.7% to 50.8%, indicating strong operational execution [7]. - In Q4, TSMC reported a gross margin of 62.3% and an operating margin of 54% [7]. Market Position and Valuation - TSMC operates a virtual monopoly on advanced AI chips, allowing it to command premium pricing for its services [8]. - Despite a 69% increase in stock price since the start of 2025, TSMC trades at only 25 times its projected earnings for the next year, which is cheaper compared to competitors like Broadcom, Intel, and Nvidia [9]. - Given TSMC's market dominance, pricing power, and growth opportunities, its current valuation appears attractive for long-term investors [11].

请务必阅读正文之后的免责条款部分 策 略 研 究 增量政策聚焦城市更新与新兴科技 [Table_Authors] 方奕(分析师) 主题风向标 1 月第 3 期 本报告导读： 热点主题交易热度回落，商业航天、资源品与建材主题领涨，扩内需与科技新动能 是增量政策方向。看好：城市更新/商业航天/国产算力/新型电网。 投资要点： 策略研究 /[Table_Date] 2026.01.26 | | 021-38031658 | | --- | --- | | | fangyi2@gtht.com | | 登记编号 | S0880520120005 | | | 苏徽(分析师) | | | 021-38676434 | | | suhui@gtht.com | | 登记编号 | S0880516080006 | [Table_Report] 相关报告 Q4 基金动向：增配 AI 基建与价值股 2026.01.24 主题轮动加快，聚焦国产半导体与电力 2026.01.18 AI 应用：以新生产工具重构新经济场景 2026.01.11 新兴产业空间广阔，看多中国产业龙头 2026.01.06 1 月金股策略：决胜"开门红" 2 ...

图片来源：视觉中国 这些积极信息不仅直接带动台积电股价持续走高，还使荷兰半导体设备制造商阿斯麦的市值一度达 到5269亿美元，此前市值超过5000亿美元的欧洲企业只有奢侈品集团LVHM和制药企业诺和诺德。 台积电在财报发表会上展示了对未来两到三年AI需求持续增长的绝对信心——宣布2026年资本支出 将提升至史无前例的520亿至560亿美元。 阿斯麦生产的光刻机是制造苹果手机所用芯片及英伟达人工智能加速器等所有核心硬件的关键设 备，使用这些关键设备完成生产的正是台积电。就在几天前，黄仁勋刚刚宣布英伟达已经取代苹果 成为台积电的最大客户。 无论苹果还是英伟达，从台积电这里获得的都是先进制程芯片，这些先进制程芯片是台积电令竞争 对手望尘莫及的竞争力，也是台积电营收的核心中坚：2025年第四季度，3nm制程贡献了接近三成 的晶圆收入，7nm及以下先进制程创造的营收合计占比高达77%。市场预计2nm制程芯片的营收将在 2026年第三季度超越3nm和5nm的总和，成为台积电历史上最具盈利能力的制程节点。 即便最严苛的商业批评家也很难轻忽台积电业已取得的巨大成就，特别是在后者发布了上一年第四 季度财报并宣示2026年将有更 ...

云服务商的资本支出（Capex）已经达到了无法再用"显著增长"来形容的程度。排名前八的云服务商的投资额将从 2021年的1451亿美元增长到2026年的6020亿美元，增长超过四倍。这种增长速度简直令人难以置信。 即便如此，市场中仍不乏对这一主流避险配置的质疑声："又是一场泡沫""迟早会破裂" 之类的论调甚嚣尘上。但此类 说法毫无事实依据，并非单纯的主观臆断，本质上更是对现实的刻意回避。究其根源，当下的投资规模扩张，并非由 经济周期、市场情绪或泡沫化趋势驱动，而是源于物理定律的底层支撑 —— 海量的算力需求。 核心关键在于，生成式人工智能的计算负载绝非 "搜索功能的延伸"，而是属于更高维度的 "学习与推理" 范畴。正如 后文将详细阐释的，谷歌搜索的算力架构以 CPU 为核心，而 ChatGPT 的推理环节则以 GPU 为核心展开大规模矩阵运 算，其所需的计算量更是前者的 1 万至 10 万倍。 换言之，云服务厂商的算力投入并非出于主动选择，而是源于行业竞争的必然要求 —— 若不跟进布局，便会在赛道 中陷入落后。对于当下的云平台而言，无法支撑生成式人工智能的运行，就等同于丧失核心价值。也正因如此，这场 算力投资 ...

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 云服务商的资本支出（Capex）已经达到了无法再用"显著增长"来形容的程度。排名前八的云服务 商的投资额将从2021年的1451亿美元增长到2026年的6020亿美元，增长超过四倍。这种增长速度 简直令人难以置信。 即便如此，市场中仍然流传着关于惯常避险方式的窃窃私语："又是一个泡沫"、"它迟早会破裂"等 等。然而，这些窃窃私语毫无根据，甚至算不上是一厢情愿的想法，而仅仅是逃避现实。这是因 为，当前投资的扩张并非由经济、市场情绪或泡沫驱动，而是由物理定律驱动：大量的计算。 关键在于，生成式人工智能的计算负荷并非"搜索的延伸"，而是不同层次的"学习和推理"。正如稍 后将解释的，谷歌搜索以CPU为中心，而ChatGPT的推理则以GPU为中心，进行大规模矩阵计 算，所需的计算量是其1万到10万倍。 换句话说，云服务提供商增加投资并非出于自愿，而是因为如果不这样做，他们就会在竞争中落 后。无法运行生成式人工智能的云平台毫无价值。正因如此，投资才不会停止，也无法停止。 在本文中，我想论证，目前发生的现象不是"人工智能泡沫"，而是"人工智能趋势"，它正在不可逆 转地重塑半导体市场 ...

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 最近，不少芯片设计公司在晶圆厂那里吃到了"闭门羹"，不少晶圆厂反馈：部分成熟工艺的产能已 经开始不好投片。然而，这并非传统意义上"缺芯"的简单回归，而是 AI 溢出效应引发的一场深刻 连锁反应。 AI 不只抢走先进制程与先进封装的资源，也通过电源与功率链条把压力传导到成熟节点：数据中 心功耗暴涨，带动 PMIC、功率器件、驱动等需求持续抬升，而这类芯片往往依赖 8 英寸或成熟 制程产能；当供给侧又出现缩减时，成熟工艺自然更容易出现投片变难、利用率拉满、价格修复的 连锁反应。此外，AI催动的存储市场回暖，正通过 NOR Flash 等基础器件的涨价，进一步抬高 MCU 与各类模组的综合成本。 而近段时间，晶圆厂的一些动作也是暗流涌动。台积电、三星加速收缩 8 英寸旧产线，硅片厂扩 产12英寸，力积电卖掉最先进的12英寸新厂。。。一系列看似分散的事件，背后其实指向同一个 趋势——2026 年的半导体格局，早已不再是简单的周期波动，而是一场关乎生存的产能重构。 理解这场重构的第一把钥匙，就是从一个看似"过时"的主角开始：8 英寸。 8英寸，巨头退场，利弊如何？ 在 8 英寸 ...