纯碱：宏观微观皆不利，库存增价难反弹

【近期伊以地缘冲突影响下原油系产品波动大，纯碱却表现落寞，未来走势仍不乐观】进入6月，受伊 朗以色列冲突影响，大宗工业品价格中枢修复，能源、化工板块涨幅居前，焦煤、玻璃等品种也迎来反 弹。但同为"能化三弱"的纯碱未跟上修复步伐，价格弱势难返，既受宏观掣肘，也有自身微观拖累。 宏观上，近期原油价格上涨与纯碱成本无关，纯碱"雨露难沾"。且金融、地产数据缺乏亮点，25年1 - 5 月，全国房地产开发投资36234亿元，同比降10.7%；施工面积625020万平方米，同比降9.2%等。黑 色、建材系产品成套利资金空配选择，纯碱两大下游浮法玻璃和光伏玻璃积重难返，不受多头资金青 睐。市场憧憬的货币和财政支持未兑现，后续刺激政策预计较克制。 微观方面，截至2025年6月23日， 国内纯碱厂家总库存175.59万吨，较上周四增2.92万吨，涨幅1.69%，同比增80.26万吨，涨幅84.19%。 外盘原油价格或随时见顶，情绪消退后纯碱恐重回弱势。 供给端，6月后纯碱周产量维持70万吨以上， 供应压力大，后续检修加持有限，盘面有下探可能。需求端，光伏玻璃行业内卷减产，利空纯碱刚需； 浮法玻璃价格反弹基于供给收紧预期，无论计划 ...