3000亿的泡泡玛特，涨不动了？

是估值泡沫还是新消费神话？ 时隔五年，类似的问题再度摆在泡泡玛特创始人王宁和公众面前。 2020年，从新三板退市一年多的泡泡玛特转战港股，上市首日市值即突破1000亿港元。短期资金情绪高涨，但面对超150倍的市盈率，市场的担忧声一直 存在。 狂热的开局之后，是漫长的下跌。仅隔一年，泡泡玛特股价就从107.6港元的高位跳水，2022年寒冬跌至9.8港元，市值蒸发90%。 直到2024年，Labubu的全球爆火才让泡泡玛特的股价峰回路转。 这一年，泡泡玛特股价从20港元一路上涨至172港元，市值重返千亿。2025年，泡泡玛特股价更是一路狂飙至283.4港元，最高市值一度突破3800亿港元 ——不仅确立了自己新消费龙头的地位，还一度超越中芯国际（港股）、京东等行业巨头。 王宁的身家也跟着水涨船高。他不仅成为河南新首富，还是2025全球前300位富豪榜上最年轻的中国企业家——排名（93位）超过美团创始人王兴（219 位）。 从Molly到Labubu，泡泡玛特写下了一个充满戏剧性的造富故事。但故事的开头和结尾，却是相似的情境——追捧与质疑交织，神话与泡沫并存。 最近，这种循环再度上演。6月18日，泡泡玛特开启大规模补 ...