国泰海通证券：主题开路作先锋，看好中国“转型牛”

投资要点 ▶十大投资主题展望：主题开路作先锋，看好中国"转型牛"。在遍历冲击后，投资人对经济形势的认识已然充分，中国股市预期和估值的主要矛盾已经发 生转变，可以看到：1）新技术趋势和商业模式开始涌现；2）投资股票的机会成本降低，无风险利率下降增量入市；3）经济政策更及时、得当与合理， 资本市场改革更重视投资者回报，投资人对风险的认识与保守态度同步转向积极。因此，贴现率下降不仅是中国股市上升的关键动力，也为主题投资创造 有利土壤，产业性主题和交易性主题均将获得机会。本文以聚焦前沿技术、先进制造、格局改善三大方向共计十大主题，讨论2025H2投资机会。 ▶主题四：低空经济与商业航天。首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证颁发，我国低空经济正式进入"载人时代"。非管制空域的划设为低空经济发 展打开了物理空间，适航取证加速为低空经济发展打开了运营空间，2026年我国低空经济市场规模有望超万亿元。我国多个星座陆续进入密集组网 期，"千帆"星座计划2030年底前实现15000颗卫星组网。我国卫星发射需求有望显著提升，但运载能力缺口仍大。低空经济推荐：低空飞行器整机制造和 核心零部件公司；空管系统、低空交通规划和通航运营等 ...