中国旺旺(00151.HK)：24财年新兴渠道贡献增量 料25财年增长稳健

机构：中金公司 研究员：陈文博/方云朋/王文丹 FY24 业绩符合市场预期 25 财年收入有望稳健增长，利润率或基本平稳。公司于去年底推动组织变革，增加8 个产品事业部，设 立专门的单位针对新老产品提供营销方案、拓展更多渠道；建议关注后续组织变革成效。根据我们草根 调研，公司4-5月米果、乳饮及休闲食品均实现中低单位数的稳健增长。受益于公司积极拓展新兴渠道/ 海外市场以及组织变革，我们预计公司25 财年各品类有望实现稳健增长。利润端，公司当前已储备未 来6 个月大包粉库存，我们预计大包粉价格上涨或对乳品毛利率有一定不利影响，但其他原材料稳中有 降、销量增长、收缩部分米果促销投入等有望对冲，25 财年利润率或基本平稳。 盈利预测与估值 公司公布FY2024 年业绩：收入为235.1 亿元，同比-0.3%，归母净利润为43.4 亿元，同比+8.6%；其 中，2HFY24 收入为126.3 亿元，同比+2.6%，归母净利润为24.7 亿元，同比+9.5%。净利润表现符合市 场预期；派息低于市场预期，主因公司为应对可能的投资机会和capex 增长、可能降低负债等；长期看 公司股息及股份回购的策略不变。 发展趋势 需求 ...