中金：维持理想汽车-W“买入”评级 年内增程基本盘无忧

战略纠偏：回归产品+完善补能+重仓AI，为行业下半场逐鹿蓄能 1)Mega复盘。失利原因：①纯电节奏误判，有待持续商业验证;②过于关注销量与预期，分散精力;③产 品定义与用户需求错位，面临差异化竞争。补救方案：①调整公司架构、纯电节奏;②加速"双能战 略"(电能、智能)。 2)调整公司架构。2024年大调整：①原CEO办公室聚焦产品业务，产品部门资源整合，新增产品线部 门;②供应链、销售等业务划归其他负责人;③新设Go-to-Market部门，协同操盘产品上市;2025年微调 整：①新增基座模型部门;②李想卸任"产供销联席会主任";③引入芯片领域高管。纯电节奏：以Mega为 基础探索纯电市场，暂缓其他纯电车型上市。 3)完善补能体系。①补能端超充、快充技术迭代;②自建超充站/桩覆盖核心区域，接入优选、第三方站 提高相应服务、区域覆盖率。 中金发布研报称，考虑到理想汽车-W(02015)产品策略调整，预计公司25-27年收入依次为 1700/2386/2939亿元;归母净利润依次为120.2/160.3/209.7亿元，维持"买入"评级。 中金主要观点如下： 高端增程拓市场，纯电Mega暂遇冷，车型焕新稳市场 ...