国泰海通证券：5月工业企业利润边际走弱，政策有望积极

投资要点 5月工业企业利润同比增速为-9.1%，较4月回落12.1个百分点，三大驱动因素量价利润率齐跌，这主要是由于内外需求扰动、大宗价格下降。中 游行业利润占比从54%降至49%，其中外向型行业利润增速回落明显。具体来看，上游行业主要受量价拖累，中下游行业中外向型行业利润率 拖累较大，即使出口整体受影响并不大，但出口去向的变化导致专用设备、电气机械等行业向下价格传导价格的能力变弱，对企业利润有一定 拖累。从库存周期看，主动去库持续第二个月。下阶段外部扰动持续，油价上涨带来输入性通胀，但价格能否传导至中下游，整体企业利润能 否修复，取决于促内需政策能否接续见效。国泰海通证券预计下一阶段积极政策将持续发力，带动国内需求持续改善，为企业利润修复提供有 效支撑。 风险提示：贸易局势不确定性，地缘政治风险加剧 中游利润占比压缩。国泰海通证券对15个重点行业的当月利润按上、中、下游进行分组加总，5月上游和下游行业利润占比均回升2个百分点， 中游利润占比则从前月的54%回落至49%。这主要是由于，当前中游行业需求表现相较下游更为平淡，其转移上游成本至下游的能力受限，使 得其相较上、下游行业更承压。 从具体行业来看，外向型 ...