东航物流(601156)：航空物流核心资源构建护城河 看好长期业绩成长

投资分析意见：我们预测东航物流2025-2027 年归母净利润分别为21.20/26.87/31.75 亿元，2025 至2027 年对应PE 分别为9.9x/7.8x/6.6x，假设按照分红率40%计算，2025-2027年股息率分别为 4.1%/5.1%/6.1%。按照当前最新市值测算，2025-2027 年公司PE 均低于可比公司均值，具备估值优势。 公司全货机和货站资产具备资源禀赋优势，未来随着公司全货机运力规模的战略扩容，洲际货运网络的 覆盖能力将持续提升，公司洲际货运业务的货源结构与货量规模有望实现双重优化，综合物流解决方案 业务短期受到国际贸易政策对跨境电商需求的扰动，未来预计逐步恢复增长并释放业绩弹性。考虑2025 年公司业务受国际贸易政策扰动，我们以2026 年盈利预测为估值基础，公司目前与行业均值相比具备 24%的向上空间，考虑公司航空物流资产稀缺性、运力扩张确定性及业务修复预期，估值具备向行业中 枢修复的动力。首次覆盖，给予"买入"评级。 公司主营业务分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。航空速运业务通过全货机运 输和客机腹舱运输两种方式，提供覆盖国际与国内主要航线网络的 ...