春风动力(603129)：两轮四轮齐布局 受益出海正当时

公司为全地形车、摩托车领域的龙头企业，公司专注于大排量水冷动力技术这一核心竞争力，自主研发 了国内第一款650cc 大排量街车、国内第一款800cc 大排量全地形越野车等产品，2005 年开始全球化布 局，目前公司布局全球产能，已有泰国、墨西哥工厂，公司摩托车、四轮车产品表现良好，尤其二轮车 外销持续贡献较高增速，此外公司以独立品牌极核切入高端电动自行车领域，实现快速增长。2024 年 公司营收体量达到150.38 亿元。 新兴市场国家主导了二轮车的消费需求。全球摩托车市场主要品牌为日系、印度等摩托车品牌，而东南 亚及印度地区是全球最大的摩托车消费市场之一, 印尼、越南、泰国是核心市场，保有量分别高达7000 万、4500万和2400 万辆左右。 投资建议：公司产品矩阵系列完善，国内国外/两轮四轮齐布局，综合预计公司2025-2027 归母净利润 18.06、22.10、26.58 亿元，对应当前18x/15x/12x PE，给予推荐评级。 风险提示：关税波动风险，汇率波动风险，大排量需求提升不及预期 摩托车业务的成长逻辑主要为外销和大排量增长。公司在国内玩乐类大排量摩托车细分市场建立了显著 的竞争优势，在2 ...