通胀未至带动债市强劲反弹 美债迎2020年来最佳上半年表现

尽管2025年上半年债券交易员始终对通胀心存忧虑，现实却是通胀并未如预期那样卷土重来。正因如 此，美国国债市场迎来了自2020年以来表现最为亮眼的上半年。 截至6月30日，10年期美债收益率累计下跌了35个基点，这是过去五年来上半年最大幅度的下跌。由于 债券收益率与价格成反比，收益率下跌意味着债券价格上涨，也标志着投资者需求的回暖。 BMO资本市场策略师Vail Hartman和Ian Lyngen在报告中指出："中东冲突未进一步升级，削弱了原本可 能加剧的通胀压力，对美债形成了实质利好。" 此外，即便企业因关税增加了进口成本，也并未显著将成本压力转嫁至消费者。数据显示，2025年5月 美国企业支付的关税总额达到222亿美元，创下单月纪录，这也让联邦政府的关税收入大幅增长。然 而，5月的消费者通胀环比仅上涨0.1%，低于市场预期的0.2%，说明通胀传导仍不明显。 尽管如此，经济学家们普遍认为，关税对通胀的影响存在滞后效应。摩根士丹利首席经济学家Seth Carpenter领导的团队在研报中指出："关税于2月和3月逐步实施，并在4月明显加码，因此目前判断其是 否已显著推高通胀还为时尚早。"他们预计，接下来的两个 ...