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波司登(03998.HK):再创佳绩 经营效率提升
Ge Long Hui·2025-07-01 03:08

贴牌加工业务营收34 亿元,同比+26%,保持健康良好的发展。前五大客户贡献90%,同比+1pct,公司 一方面拓展品类开发及技术研创,实现核心客户订单的稳定增长,另一方面拓展高质量新客户,新增订 单持续带来稳定且优质的业务增量。 拓展全渠道融合 机构:天风证券 研究员:孙海洋 公司发布24/25 财年报告 营收259 亿,同比+12%,毛利率57%,同比-2pct,OPM19%略有提升,净利润36 亿元,同比+14%。 营收和净利润连续8 年创同期历史新高,其中经营溢利增速再次快于收入增速,经营溢利提升13%。 毛利率下降2pct,主要受到三个因素的影响:1)渠道结构变化:经销商渠道销售增长高于自营,且经 销商毛利率相比自营较低;2)产品品类结构变化:防晒服等新品类毛利率相较羽绒服产品略低;3)成 本变化:羽绒等核心原材料成本上涨。 库存周转天数118 天,同比小幅上升3 天。在暖冬环境下良好的库存管理,得益于积极采用拉式补货和 小单快反的调节机制,并有效推进全渠道商品一体化运营管理。 聚焦羽绒服主业,实现高质量发展 波司登品牌营收185 亿元,同比+10%,公司一方面打造"中国好羽绒"IP、开创"尔滨×波 ...