盐津铺子(002847)：从“产品出海”到“链路出海”

海外业务潜力大，预期差或来自节奏与认知。当前市场对海外盈利节奏和风味适配仍存疑虑，公司推 进"本地原料+本地制造+区域调味"打法，已从贸易型出海转向在地化经营。中式辣味零食正借社媒出 圈，盐津具备从区域龙头向全球品牌转化的可能，海外将是未来核心看点与估值中枢变量。 财务表现稳健，利润承压下仍保持增长动能。2025 年Q1 公司实现营收15.37 亿元/+25.7%，归母净利 1.78 亿元/+11.6%，净利率为11.5%。毛利率28.5%，同比下降3.6pct，主要由于公司渠道结构和产品品类 结构占比发生变化。 出海布局升级，开启全球化第二增长曲线。盐津铺子正加速由"产品出海"向"供应链+品牌"出海转型。 公司宣布投资2.2 亿元在泰国设首个海外工厂，聚焦魔芋和薯片品类，配套当地低成本原料与人工优 势。公司董事长张学武先生提出3–5 年"再造一个盐津"，目标让海外业务占比达10%–20%，战略进入实 质落地期。 魔芋风口起势，公司具备先发与品类红利。魔芋健康属性与中式调味高度契合，2024 年"大魔王"魔芋 素毛肚营收同比+76%，已成行业现象级单品。中国魔芋零食市场已超300 亿元，预计五年CAGR 达 ...