中金：升德康农牧(02419)目标价至111港元 维持“跑赢行业”评级

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持德康农牧(02419)25/26年盈利预测，当前股价对应25/26年 11.5/6.7倍P/E。考虑公司基本面成长性延续及交易流动性改善，上调目标价68%至111港币，对应25/26 年14.8/8.6倍P/E，较现价28%上行空间。公司"轻资产、低成本、高弹性"优势不断强化，有望持续实现 高回报，价值修复可期，维持跑赢行业评级，有望引领中国猪业新范式。 一方面，公司以传统仔猪代养的"一号农场"模式为基础，首创更轻资产的母猪代养"二号农场"模式，撬 动经营杠杆实现轻资产扩张。该行判断当前公司生猪自营/一号/二号农场模式占比20%/60%/20%，并测 算24年德康/行业龙头头均总资产1537/2317元/头。该行在《新范式下的中国生猪养殖业》报告提出，增 长新范式"从向外"看回归"向内求"，德康模式单位出栏增长所需资本开支更少、兑现度更强;另一方 面，德康模式与农户高效益、强绑定，调动积极性反哺经营。当前二号农场模式养殖成本已低于一号农 场、自营模式。公司公告24年已签约的农场主年均收益约人民币77万元，创公司历史新高;德康二号农 场代养费更高、合作年限更长。 中金主要 ...