国泰海通：看好保健品功效化大时代 鱼油等细分品类同质化高

2024年我国维生素及膳食补充剂VDS市场规模2323亿同比+4%，对比美国，我国各年龄段保健品渗透率 均较美国具备提升空间，后续随中青年培养保健品消费习惯及老龄化，市场具备长期成长性。保健品成 分、作用部位众多，需求较为分散，因此格局分散，2024年我国VDS市场公司口径CR3为22%，TOP3 汤臣倍健、安利、H&H零售额均超百亿。与美妆类似，保健品高毛利率、高营销费用率，功效化阶段 更早、龙头烈度更低，当下处于变革新阶段。 国泰海通主要观点如下： 千亿保健品市场，有望随新人群、新需求扩容 国泰海通发布研报称，与美妆类似，保健品高毛利率、高营销费用率，功效化阶段更早、龙头烈度更 低，当下处于变革新阶段。新渠道、新客群有望催化保健品功效性新需求，行业迎来变革新机遇，看好 产品创新能力突出叠加强运营的品牌跑出。推荐代运营转型自主品牌孵化、斐萃品牌放量的若羽臣 （003010）(003010.SZ)，关注汤臣倍健（300146）(300146.SZ)的调整改善，相关标的：金达威 （002626）(002626.SZ)、H&H国际控股(01112)、仙乐健康（300791）(300791.SZ)、百合股份 （60 ...