巨富金业：2025年6月非农报告深度解析-“虚火”难掩就业隐忧

一、非农摘要 2025年6月美国非农就业数据表面超预期但结构疲软，新增就业14.7万人（预期11万，前值修正后14.4万），失业率降至4.1%（预期4.3%），薪资同比增长 3.7%（预期3.8%）。尽管headline数据强劲，但私人部门仅新增7.4万人，为2024年10月以来最低水平，且政府部门贡献近半数新增就业（7.3万人），主要 集中在州和地方教育领域。 | | | 近期数据 前次数据 最高 | | 最低 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 失业率 | 4.1 | 4.2 | 14.9 | 2.5 | ം | | 非农就业数据 | 147 | 144 | 4631 | -20471 千 | | 非农就业修正：4月和5月非农数据合计上修1.6万人，显示劳动力市场韧性被低估。 薪资增长放缓：6月薪资同比增速创2024年7月以来新低，反映通胀压力边际缓解。 四、相关机构或银行的观点 失业率下降存在统计"水分"：若计入新增的25.6万"沮丧工人"（Discouraged Workers），失业率将升至4.261%，更符合就业市场逐步走弱的趋势。薪资增速 放缓 ...