回顾泡泡玛特的“至暗时刻”

当下的泡泡玛特，正处于其上市以来的第二个巅峰。核心 IP Labubu 风靡全球，公司的股价也从 2022 年的最低点大幅反弹，重新回到了资本市场的聚光灯下。 一切看起来都很好，正如同它刚上市时候一样。那时泡泡玛特也成了资本和舆论的宠儿，直到 2022 年，它股价比起先前的最高点，下跌 90%。 在先前的文章里，我梳理了泡泡玛特内在的商业模式。这次我想要再远一点，要真正理解泡泡玛特今天 为何如此强大，不能只停留在那些光鲜的成果上，而是要回到它先前的低谷，回到被市场中"盲盒退 潮"、"智商税"等论调所包围，几乎被彻底抛弃的那个"至暗时刻"。 这种从"濒死"到"重生"的 V 型反转，无法用常规的商业周期来完全解释。要理解它，我们需要引入一个 更根本的视角，来审视一个系统在面对冲击时的不同反应。 有些系统是脆弱的，如同一个瓷杯，在压力下会直接碎裂。有些系统是强韧的，如同一个石块，能抵抗 冲击，但自身不会发生改变。而另一些系统，则是反脆弱的。它们像传说中的九头蛇，在砍掉一个头 后，能长出两个新头。它们不仅能抵抗混乱，还能从混乱和不确定性中汲取能量，变得更强大。 2022 年之前的泡泡玛特，就是一个设计精美、但在特定压 ...