小鹏汽车-W(09868.HK)：小鹏G7正式上市；强产品周期持续发力

机构：中金公司 研究员：邓学/常菁/杨东冀 公司近况 图灵芯片正式搭载上车，打造全面的AI生态。图灵芯片作为一款专为AI设计的处理器，具备40 核处理 器，能够本地运行30B参数的大模型。该芯片集成了2 个NPU和面向神经网络的特定领域架构，为AI汽 车提供了强大的计算能力。此外，图灵芯片还具备独立的安全岛功能，能够实时检测车辆安全，并配备 了2 个独立的图像ISP，以应对黑夜、下雨天、逆光等光线不足的情况，提供更清晰的感知能力。本次 图灵芯片正式搭载G7 上市，长期看公司计划将其应用于AI机器人、AI汽车和飞行汽车等多个领域。整 体来看，我们认为公司深耕和持续投入AI技术，公司正在逐步实现智能电动汽车+机器人+飞行汽车的 全面AI生态圈，丰富多样的应用场景有望全面赋能公司AI技术能力实现持续迭代，并带动公司的AI能 力持续保持行业领先水平。 盈利预测与估值 当前港/美股股价均对应2025 年1.5x P/S，维持跑赢行业，维持盈利预测。 维持港股/美股目标108 港币/28 美元，较当前股价存46%/49%上行空间，均对应2025 年2.2x P/S。 风险 新车和自动驾驶需求不及预期，新车交付及与大众合作 ...