补贴战遭遇短期自噬？飞鹤上半年营收预降10亿元

"奶粉一哥"飞鹤（6186.HK）中期业绩承压。 2025年上半年，飞鹤预计营收91亿元至93亿元，较上年同期的101亿元下降约10亿元。 净利润约10亿元至12亿元，较比去年同期的19.1亿元，降幅37.2%至47.6%之间。 市场对此反应激烈，飞鹤今日开盘大跌近15%，盘中最低跌至4.65港元、跌幅超过18%。 飞鹤将业绩下滑的主因，归结于4月初启动的生育补贴计划。 2024年，受益于"龙宝宝"效应带动的生育小高峰，飞鹤一度逆转连续两年的营收跌势，营收重返200亿 元上方。 该计划投入12亿元专项资金，以赠送奶粉的形式，对全国范围内符合条件的孕期家庭提供不少于1500元 的生育补贴，预计实施周期约为一年。 孕期满26周以上的孕妇，在完成审核后，可分多次申领一罐孕妇奶粉以及5罐高端奶粉"星飞帆卓睿"。 6月，飞鹤进一步推出"鹤礼新客2.0"活动，将补贴范围扩展至宝宝月龄12个月以内、且未购买过飞鹤婴 幼儿配方奶粉的家庭。 由于补贴产品仅能由厂家直邮消费者，相关政策客观上削弱了传统销售渠道的业绩贡献。 此外部分补贴产品未达终端消费，而经由二手平台流入市场，进一步冲击价格体系。 飞鹤表示为了保障终端货架产品的新 ...