美团-W(3690.HK)：外卖日单峰值突破1亿 运营能力仍有优势 维持买入

机构：交银国际 外卖补贴6 月加码，预计CLC 运营利润同比降16%。我们判断，虽外卖市场竞争加剧，但2 季度美团外 卖补贴投入应仍以中高线城市部分竞争品类为主，我们按约45%的单量补贴翻倍估算，餐饮外卖单量增 速或较此前预期的中高个位数提升至10%，日均单量6480 万单，单均盈利或约1.2-1.3元。考虑到闪购维 持略超30%的单量增速，预计即时配送日均单量达到7700 万单，同比增13%。预计CLC 收入同比增 10%，运营利润降16%。新业务仍维持此前预期，预计收入增22%，亏损约26 亿元。 研究员：谷馨瑜/孙梦琪/赵丽/蔡涵 3 季度初即开启的补贴战，或带动日单同比增速达双位数，但考虑到茶饮单量及补贴冲减影响， AOV 或将同比下降，收入增速进一步放缓，但到店仍维持领先地位，预计3 季度CLC 收入增速或维持10%， 利润同比下降9%，主要考虑2 季度业绩旺季下的高基数影响，以及3 季度暑期骑手补贴等成本亦或是后 续补贴节奏的重要影响因素。同时，美团优选关闭减亏区域可能释放约30-40 亿元亏损，补充后续外卖 补贴投入。因此，我们认为，即使补贴战持续至年底，美团仍有机会看到运营利润持平可能性。我们 ...