泸州老窖(000568):以消费者为中心 数字化赋能供应链 提升竞争壁垒

投资建议:短期压力不改长期增长动能,维持"优于大市"评级。考虑到短期行业需求压力,公司仍以去 库存、促动销为主,下修此前盈利预测,预计2025-2027 年公司营业总收入305.9/308.4/333.3 亿元, 同 比-2.0%/+0.8%/+8.1% ( 前值+1.7%/+5.2%/+6.4% ) ; 预计归母净利润130.3/132.0/145.4 亿元, 同 比-3.3%/+1.2%/+10.1% ( 前值+0.5%/+4.5%/+7.1%),对应2025/2026 年12.9/12.7 倍P/E。考虑到公司早 于行业主动调整,多价位产品布局,以数字化工具培育消费者,看好经营久期;同时分红指引积极,预 测2025 年股息率5.4%,支撑估值;给予合理估值152.4-166.4 元,中值对应现价40%上行空间,维持"优 于大市"评级。 风险提示:经济及需求复苏不及预期;产业政策调整影响消费场景及需求;全国化推进较慢;食品安全 问题等。 数字化思辩:科技增密供应链,以消费者为中心提升竞争壁垒。近两年白酒行业渠道加速转型,C 端话 语权提升,从线上渠道GMV 高速增长到即时零售高势能切入,倒逼酒企多元化、扁 ...