日前，酒业龙头泸州老窖递交了上半年成绩单。整体来看，业绩保持平稳，增速放缓。具体而言，公司 旗下中高档酒收入占比超九成，产量大幅增长。此外，公司新兴渠道发展迅猛，收入增长约三成。 业内人士分析，当前白酒行业集体承压，泸州老窖保持战略定力，主动降速调整，其"双品牌、三品 系、大单品"构建起超强产品力，并积极进行低度化、年轻化探索，扩展场景化布局。强基固本之下， 泸州老窖未来将释放出巨大发展潜力。 上半年业绩保持平稳，近五年净利润复合增长率达22.38% 数据显示，今年上半年，规模以上白酒企业完成产量191.6万千升，同比下降5.8%；销售收入为3304.2 亿元，同比微增0.19%；利润为876.87亿元，同比下降10.93%。 当前，我国白酒行业正处于新一轮调整周期，行业整体呈现出"量减质升"的发展态势，正加快从"存量 竞争"向"价值创造"转型。 在当前的行业背景下，泸州老窖顺势而为、抢抓机遇，在市场拓展、管理创新、技术升级、数智应用和 消费场景打造等方面推动转型创新，构建更加良性、可持续的企业发展生态，进一步夯实发展韧性。 整体来看，泸州老窖上半年业绩稳健。数据显示，今年上半年，泸州老窖实现营收164.54 ...

有酒企就在近期表示，白酒行业整体处于深度调整阶段，消费疲软的趋势在第二季度进一步加剧，宴席和 商务宴请等关键场景需求不振。需求侧疲软进一步影响去库存进程，放缓了发货恢复的节奏。 南方都市报消息，9月4日，《西南酒价》第十六期最新监测的14个主流单品中，相较于上一期数据，有9 个品种价格下跌、5个品种上涨，其中高端名酒价格下跌趋势显现，整体价格持续波动。 结合白酒上市公司2025年半年报数据来看，不少头部酒企上半年的吨价确实处于下滑态势，行业集体陷 入"价格焦虑"。在跌价的背景下，白酒上市公司们二季度要么增速趋缓、要么二季度业绩下滑，甚至头部 酒企出现近10年以来二季度净利润首次下滑的现象。 酒业分析师肖竹青对南都湾财社记者分析表示，当前名酒价格波动的背后，是"去库存"与"促销战"叠加的 结果。中秋前夕，各大酒厂为了抢占市场份额，"渠道塞货式促销"政策水涨船高；如果促销力度过大，可 能导致节后价格倒挂现象加剧，扰乱价格体系；此外，线上平台价格透明、促销力度大，进一步压制了线 下渠道的价格空间，加剧价格波动。 名酒价格再度下挫，白酒"价格焦虑"何解？ 据《西南酒价》第十六期数据显示，飞天茅台（53度/500ml） ...

以下文章来源于深水财经社 ，作者纳兰 导语：泸州老窖作为近十年的"升班马"，从去年开始有点后劲不足，或者有一种文雅的说法叫"主动降速"。 目前A股一共20家上市白酒企业，2025年上半年营收正增长只有5家，净利润正增长的也只有5家。 营收和净利润同时正增长的只有3家，分别是贵州茅台、天佑德酒和五粮液。 今天的白酒观察重点说下 泸州老窖（000568） ，这家公司也是老牌白酒，曾经走过一些弯路，沉沦了很多年。 深水财经社 . 挖掘资本市场价值，揭开资本市场内幕。 但是从2016年开始，泸州老窖奋起直追，到2025年刚好满十年。上一个轮回泸州老窖是吃到红利了，那么下一个轮回会面临什么？ 总的来说，今年上半年泸州老窖表现尚可， 营收下滑2.67%，净利润下滑4.54%，幅度不是很大。 但是要看到，泸州老窖作为近十年的"升班马"，从去年开始有点后劲不足，或者有一种文雅的说法叫"主动降速"。所以今年降幅不大可能也是因 为去年基数比较低。 下面我们从盈利和产品角度分析下泸州老窖上半年的情况，和未来可能的走势。 最近流行AI写作，我们也会用AI查找和梳理信息，但是文章方向和角度还是要人工写作，AI暂时还替代不了人工的思考。 ...

从产品结构来看，泸州老窖的中高档酒（如国窖1573、泸州老窖特曲）在上半年实现了150.48亿元的营收，同比下降1.09%。尽管销量增长了13.33%，但 吨价却下降了约12.72%，显示出市场需求的变化。而价格低于150元/瓶的其他酒类产品，营收同比下降了16.96%，销量和吨价均有所下滑。 泸州老窖的合同负债在6月末达到了35.29亿元，同比增长约50%，与一季度末相比也增长了15%。这一数据或许能为公司的未来增长提供一些乐观的预 期。 面对挑战，泸州老窖在下半年的经营计划中提出了多项措施。在市场端，公司将推进"渠道下沉"，制定县级以下市场的消费者培育策略，以激活基层消费 需求。在产品端，泸州老窖将推出28度国窖1573和全新泸州老窖二曲，布局光瓶酒市场，优化产品结构。在渠道端，公司计划自建电商平台，并深化与主 流电商、即时零售平台的合作，构建全渠道网络。 具体到季度表现，泸州老窖在第二季度的营业收入为71亿元，同比下降约8%；归母净利润为30.7亿元，降幅达到约11%；扣非净利润为30.55亿元，同样 下滑了11.24%。这一连串的数字，反映了消费市场的疲软以及行业竞争的加剧。 泸州老窖，这家白酒行业的 ...

行 业 研 究 食品饮料跑输大盘，零食板块表现较好。2025 年 1-8 月食品饮料板块上涨 3.9%，跑 输沪深 300 约 17.2pct，在一级子行业中排名居中（第二十七）。分子行业看，零食板 块涨幅较好（+55.2%），熟食（+25.6%）、其他酒类（+21.4%）表现相对靠前。啤酒 （-3.4%）、调味发酵品（-2.5%）走势较弱。零食板块表现较好，主要是万辰集团 （+164.7%）、有友食品（+40.9%）、好想你（+36.2%）涨幅较多。整体来看在市场 更多关注科技主题的背景下，食品饮料传统板块表现相对偏弱。 总量判断：承压基调未变，产业边际转暖 2025 年 09 月 04 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2024-09 2025-01 2025-05 食品饮料 沪深300 相关研究报告 《中报承压下微光渐显，业绩分化中 孕育新机—行业周报》-2025.8.31 《白酒中报加速出清，大众品优先成 长性—行业周报》-2025.8.24 《进入业绩披露期，关注绩优股表现 —行业周报》-2025.8.17 中报综述：传统消费微光 ...

食品饮料行业 超配 （维持） 白酒加速出清，大众品结构分化 食品饮料行业 2025 年半年度业绩综述 2025 年 9 月 4 日 分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号： S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱：whm2@dgzq.com.cn 分析师：黄冬祎 SAC 执业证书编号： S0340523020001 电话：0769-22119410 邮箱： huangdongyi@dgzq.com.cn 食品饮料（申万）指数走势 相关报告 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 业 绩 综 述 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 目 录 | 1.食品饮料行业 2025 年上半年业绩概述 | 4 | | --- | --- | | 1.1 上半年行业营收实现个位数增长，利润同比下降 | 4 | | 1.2 上半年行业内细分板块业绩表现分化 | 4 | | 2.白酒板块：业绩承压，加速出清 | 5 | | 2.1 白酒板块 Q2 业绩同比下降 | 5 | | 2. ...

| 股票代码 | 股票简称 | 报告名称 | 评级变动 | 机构 | 小一月个 股研报数 | 行业 | 日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000858 | 五粮液 | 五粮液2025年半年报点评:日酒竞争激烈价格下 降,公司销量增长巩固品牌地位 | 买人 | 诚通证券 | 16 | 朝酒行业 | 9月4日 | | 002594 | 比亚迪 | 2025年8月销量点评:8月销量环比回升,继续加 快高端化和出口 | ) ) 人 | 东吴证券 | 14 | 汽车整车 | 9月4日 | | 600809 | 山西汾酒 | 公司信息更新报告:整体稳健,结构下移 | 买入 | 开源证券 | 12 | 酿酒行业 | 9月4日 | | 000568 | 泸州老窖 | 2025上半年业绩点评:上半年稳健经营 | 送 V | 中国银河 | 11 | 酿酒行业 | 9月4日 | | 603288 | 海天味 | 2025年中报业绩点评:逆势较快增长,龙头韧性 章 류 | 买人 | 中国银河 | 10 | 食品饮料 | 9月4日 | | 000893 | ...

渠道调研数据显示，经过2024年至2025年上半年的系列调整，泸州老窖的市场库存得到明显改善，尤其国窖系列产品价格稳固。这种盈利韧性不仅印证了 高端化战略的长期价值，也保证了企业的核心竞争力。 在"禁酒令"叠加行业深度调整的复杂环境中，泸州老窖凭借其高端化战略定力与精细化运营能力，展现出卓越的抗风险能力和经营韧性。 8月29日晚，泸州老窖（000568.SZ）披露2025年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入164.54亿元；实现净利润76.63亿元，同比略有回调。 在上市酒企营收普遍大幅下滑的背景下，泸州老窖凭借其积极务实的经营策略与主动作为的行动力，交出了一份符合预期的业绩答卷。 财务表现稳健 核心指标显韧性 2025年上半年，白酒行业面临深度调整挑战，泸州老窖核心财务指标呈现出较强的抗周期特性。 上半年泸州老窖营收与净利润虽同比微降，但整体营收规模仍保持在行业前列。其中，第二季度单季实现营收71.02亿元，净利润30.70亿元，盈利能力保 持在行业前三水平。 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为60.64亿元。尽管同比有所下降，但合同负债（预收款）余额环比增加4.6亿元，至35.3亿元，显 ...

国窖1573仍然坚持"浓香国酒"品牌定位，坚定维护价盘稳定，体现品牌价值，牢牢站位中国高端白酒定位不动摇。 近日，泸州老窖发布投资者关系活动记录表。当中管理层提到，当前，中国白酒行业正处于新一轮调整周期，行业整体呈现出"量减质升"的发展态势，白酒行业已摆脱过去"产能扩张"的发展模 白酒消费转变主要体现在四个方面，一是白酒消费观念改变，从"量的满足"到"质的追求"，消费者更加注重产品的实际价值与品牌内涵的契合度；二是消费需求转变。年轻消费群体更倾向于个 对公司而言，现阶段在市场营销上主要做好以下几方面工作：一是加强市场精耕深耕。公司制定了市场精耕深耕中长期策略，精细化运营，系统推进县级以下市场的消费者培育，提升消费者服务 二是持续推动产品创新。面对当前低度化、健康化、利口化、多元化等产品需求，公司将继续推进38°产品发展，推广冰饮、调配等全新品饮方式，并适时导入28°国窖1573。 三是持续夯实核心基本盘。因应消费分化趋势，公司陆续将资源向特曲60版、特曲、头曲等产品倾斜，持续巩固大众市场地位。同时，公司积极布局高增长的光瓶酒赛道，拟推出全新的泸州老窖 四是持续推动渠道转型。继续深化公司数智营销体系建设，进一步 ...

从个股来看，贵州茅台收盘价达1472.66元/股，下跌0.53%；五粮液收盘价达125.51元/股，下跌0.88%； 山西汾酒收盘价达197.26元/股，下跌0.68%；泸州老窖收盘价达134.09元/股，下跌1.11%；洋河股份收 盘价达72.76元/股，上涨0.50%。 招商证券在其研报中指出，从经营表现方面来看，高端酒受到政策冲击明显，批价表现承压，但头部企 业品牌、渠道能力突出，业绩韧性依旧，茅台合理降速、五粮液、老窖2025Q2略有下滑，符合此前预 期。次高端需求承压，但由于不同的调整节奏，公司表现分化，关注后续新产品、新渠道带来的边际增 量，汾酒底盘产品发力增长、水井坊调整开启、舍得低基数下业绩修复、酒鬼酒继续深度调整。地产酒 报表侧陆续开启大幅出清，古井省内支撑仍有韧性，洋河、今世缘、迎驾、口子窖真实反映，业绩大幅 出清、老白干酒表现稳健。 北京商报讯（记者 刘一博 冯若男）9月4日尾盘，三大指数集体上涨，沪指3765.88点下跌1.25%。白酒 板块2335.97点收盘微涨0.23%，其中13只白酒股上涨。 ...